量化选股选时 获取超额收益

【摘要】　　创金合信量化投资总监程志田：量化选股选时 获取超额收益　　量化投资近年在A股市场显示出独特的实力，创金合信基金公司也正在向量化投资方向发力。创金合信基金即将发行其旗下第一只量化基金创金合信量化多因子

　　量化投资近年在A股市场显示出独特的实力，创金合信基金公司也正在向量化投资方向发力。创金合信基金即将发行其旗下第一只量化基金创金合信量化多因子基金。中国基金报记者就此采访了创金合信量化投资总监、创金合信量化多因子拟任基金经理程志田。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：在A股市场，量化投资与传统的选股和选时方法相比有哪些优势？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：量化投资与传统投资其实并没有本质区别，只是投资决策的实现手段上有些差别。传统的选股和选时方法通常是基于基金经理的经验和判断来作决策；而量化投资则是基金经理通过严格的测试和回溯，寻找有效的规律，开发形成投资模型，根据模型的信号进行投资。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　量化投资相比传统投资有两点优势：一是计算机的数据处理能力强，并能深度挖掘投资数据背后的规律。而传统投资需要人脑处理信息，人的精力相对有限，只能覆盖一部分股票；二是量化投资依据经过严谨测试的模型进行投资决策，规避了人为决策的情绪干扰，在投资中能坚守纪律。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：你们的量化模型和其他产品相比有什么特点？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：首先，创金合信基金量化团队有9年的研究和投资经验，开发模型细节上更加严谨；第二，我们的量化团队独立开发的大数据模型拓宽了传统量化模型的数据源，提供了更为广阔的决策依据，降低模型失效的概率；且大数据模型与多因子模型的选股相关性很低；第三，创金合信基金量化团队有独家研发的风控模型，可以监控和调节股票组合的风险暴露，防止股票组合在某些风险因子上过度暴露风险，以获得稳健业绩。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：模型因子主要包括哪些，具有什么特点？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：创金合信基金量化团队的多因子模型包含八大类因子：价值、成长、规模、技术分析、分析师、财务质量、资金流、流动性。另外我们还有大数据选股模型和事件驱动选股模型来丰富选股收益来源。模型较好地覆盖了影响股票价格走向的各种主要因素，历史回溯业绩较为稳健。我们的模型较为成熟，调整的频率不高，通常一年会有一次调整。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：如何控制风险？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：创金合信量化多因子基金采用的是选股+择时的投资体系，选股模型决定股票组合的构成，择时模型决定仓位。择时模型由形态识别模型和大数据模型构成，分别从技术分析角度和舆情分析角度对市场的涨跌趋势形成预判，进而调节股票仓位。在市场风险加剧时，模型大概率能降低股票仓位，规避风险。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：模拟运行情况如何？未来是否具有可持续性？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：我们的模型从2008年开始的历史回测，复合年化收益率大约为33%，复合年化超额收益率大约为30%；从样本外跟踪和实盘投资来看，具有可持续性，但并不意味每年都能实现30%的收益率，而是在长期持续运作的前提下，才能说有持续性。需要强调的是，模型历史回溯业绩并不能代表对未来业绩的预测和保证。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国基金报记者：量化投资在A股市场的发展空间如何？未来可以向哪些方向发展？Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　程志田：在国外成熟市场中，运用数量化技术和手段进行投资是较为普及的。国内的数量化投资起步较晚，但经过最近几年的发展和积累，已经有一批量化团队成熟起来。数据显示，截至2015年12月11日，剔除12月成立的2只产品，41只主动量化基金今年以来的平均收益率为25.93%，而同期上证综指和沪深300的涨幅分别为6.18%和2.10%。量化基金的业绩表现不俗，足以说明国内数量化投资的条件已经成熟。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　未来量化投资的发展可以归结于两个方向：绝对收益型产品方向和相对收益型产品方向。前者主要通过量化对冲、套利和CTA策略等手段来实现；后者主要通过量化选股模型和择时模型来实现。Bgn客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台